Off White Blog
Illusionen av kinesisk rikedom, kinesiskt lyxvarukonsumtion och Kinas rörelse

Illusionen av kinesisk rikedom, kinesiskt lyxvarukonsumtion och Kinas rörelse

Mars 28, 2024

Välstånd kan vara en illusion. Även om det har varit konsekvent (och mest andfådd) kommentarer om den enorma rikedomen på Kinas marknad, visar grundläggande indikatorer som fastigheter och den senaste tidens finansiella bedrägeri i dokumentären 2018, The China Hustle, att trots fastighetsboomen, växer antalet publika noterade Kinesiska företag och den rabiat konsumtionen av lyxvaror; saker kan komma att gå i huvudet när verkligheten slår till.

Med officiella utsläpp som knyter Kinas BNP-tillväxt för tredje kvartalet till 6,5%, slår "världens fabrik" sin långsammaste takt på nio år och om lyxvaruindustrin fortsätter att vara beroende av marknaden för inkomsttillväxt, skulle det vara ett recept på katastrof.


"Det finns inga bra killar i den här historien, inklusive mig." - Dan David, grundare av GeoInvesting

Lyxaffär: Illusionen av kinesisk rikedom, kinesisk konsumtion av lyxvaror och Kinas rörelse

Under den kalla öppningen av dokumentären 2018, The China Hustle, är Dan David, medgrundare av GeoInvesting, ett företag som har gjort miljoner som utfört due diligence-forskning och sedan förkortat bedrägliga offentligt noterade kinesiska företag först att erkänna, ”Det finns inga bra killar i den här historien, inklusive mig. ”


Efter att ha ägt rum främst efter finanskrisen 2008 när amerikanska marknader kraschade 2008 var det en internationell bedrägeri som genomfördes av tredjepartsinvesteringsbanker fram till 2012. I fyra år lurades cirka 14 miljarder dollar från amerikanska investerare inklusive pensionsfonder och pensioner. ”Reverse fusioner” som skapats av dessa banker gjorde det möjligt för kinesiska företag att spärra tillbaka operationellt men fortfarande lagligt aktiva börsnoterade amerikanska företag och samla in medel genom aktieemissioner på Wall Street med liten eller ingen tillsyn.

Chansen att delta i "Kinas tillväxthistoria" eller den kinesiska guldrushen ger den vackra lockelsen och illusoriska försäkringen på en marknad som bara är väl reglerad. Men saker kom fram, när en grupp investerare, inklusive Davids GeoInvesting, märkte att vinsterna för dessa kinesiska företag överskattades till Securities Exchange Commission eller SEC, efterföljande utredningar visade att den kinesiska regeringen hade lite intresse av att bedriva dessa förfalskade företag och inte heller det finns någon vilja i Senatshallarna i Washington att hålla dessa felaktiga företag i uppgift.

Med en hemligt fångad video av fabriker och företag som skildrade liten produktion eller logistikaktivitet, utsattes dessa kinesiska "massiva konglomerat" och medan en grupp investerare hade tjänat på att sälja dessa företag, skadorna gjordes.


Varför "Kina" Hustle?

I en akademisk artikel 2005 publicerad i Law & Society Review, bind 39, nummer 3, professor Xin He (för närvarande med juridisk fakultet, University of Hong Kong, 2018), undersökte en juridisk expert på Kina varför företagare i Peking inte fullständigt följa lagar och förordningar. Han upptäckte att utbredd icke-efterlevnad var regeln snarare än ett undantag jämfört med andra utvecklingsländer med motsvarande framsteg och det kokade ner till institutionella och kulturella hinder - hinder från den kinesiska övergången från tidigare institutionella miljöer hade förankrat vissa attityder i befolkningen och resulterat i korruption, hyresökande och olika nivåer av kund- och kundrelationer - det mycket publicerade guan xi 关系 - Västra lika varelse: "Du kliar i ryggen, jag kliar din".

Jämförande studier i postkommunistiska länder indikerar att folks lagliga efterlevnad till stor del beror på incitament och sanktioner (Feige 1997). I strävan efter ekonomiskt välstånd,
myndigheter och lagen är inte värda att respektera och är därför inte i deras praktiska egenintresse att lyda dem. Ironiskt nog förvärras situationen av ett balanserat om udda semi-juridiskt alternativ som förstärks och upprätthålls institutionellt av lokala företag, brottsbekämpande myndigheter och lokala myndigheter eftersom deras intressen är otydligt sammanflätade med det, oundvikligen av tjänstemännens egna om än motstridiga affärsintressen och ovannämnda "guan xi". Hela situationen utgör en allmän jämvikt genom vilken olika intressen är balanserade och när dokumentationen av China Hustle utforskar var det inte i kinesiska myndigheters intresse att driva dessa förfalskade företag eftersom "olagligheten" i detta fall begicks på främmande mark.

"Om det här företaget var bedrägligt ... vad säger det om resten av marknaden?" - Kinas infrastruktur bygger för ingen - Ghost Cities

Kinas ekonomiska välstånd och välstånd exemplifieras ofta i den enorma byggnadsboomen eller i den önskvärda konsumtionen av lyxvaror. 2016 publicerade dock The Washington Post en liten hicka i Kinas mirakulösa, tvåsiffriga BNP-tillväxtberättelse: Kina hade hällt miljarder för att bygga en ny stad med namnet Lanzhou New Area i Gansu-provinsen som ligger på Kinas Silk Road Economic Belt. Staden var tänkt att vara dess kronjuvel eller "diamant" men hittills har det varit inget annat än kol och sand, komplett med sköna monument av pseudo-rikedom: kopior av Parthenon och Sfinxen.Rodney Jones, grundare av Wigram Capital Advisors i Peking, som talade med Washington Post, delade oro över en dubbel whammy som väntar på att drabbas av den regeringsstyrda kapitalistiska ekonomin.

"Du har haft massiv kredittillväxt och investeringar i projekt som inte ger en ekonomisk avkastning. Nu står du inför två chocker - du måste stoppa kredittillväxten och hantera de dåliga lånen, och du måste också se hur ekonomin expanderar när denna kreditboom är över. " - Rodney Jones, grundare av Wigram Capital Advisors i Peking

Stiftelsen för ekonomisk utbildning är mer fördömande i sin kritik av Kinas rikedom och projekten som Lanzhou New Area tänkt att fungera som en ny Silk Road frihandelszon och logistiknav med industriparker avsedda för tillverkning och petrokemi: Byggande av dessa så kallade spökstäder finansieras troligen genom konstgjord kreditutvidgning. Med andra ord, människor sparar inte nödvändigtvis att köpa ett hem i framtiden; regeringen skriver helt enkelt ut pengar. Som ett resultat, när husen är färdiga sparade inte folk tillräckligt för att köpa dem alla. Den här typen av konstruktion bidrar inte till välstånd; det är illusionen av välstånd.

”Kinas kreditboom är en av de största och längsta i historien. Historiska prejudikat med ”säkra” kreditbommar av sådan storleksordning och hastighet är få och långt ifrån tröstande. ” - Sally Chen och Joong Shik Kang, Internationella valutafonden

"Om något inte kan fortsätta för evigt kommer det att sluta," sammanfattas kortfattat av Herbert Stein, ordförande för det amerikanska rådets ekonomiska rådgivare under Richard Nixon och Gerald Ford fördömmer kommentarer om att en ekonomi inte kan oändligt drivas av skuld . Således kommer den eventuella implosionen av Kinas enorma inhemska skulder att resonera inte bara i Kina utan på de många ekonomier vars handel beror på den. Vi vet inte hur skuldökningen kommer att sluta men vi vet att den började i början av 2000-talet när den kinesiska bruttoskulden låg på i genomsnitt 170 till 180% av BNP, den var högre än de flesta tillväxtekonomier men inte så mycket högre. År 2008 ledde den globala finansiella krisen till följd av nedbrytningen av det västra finansiella systemet till att kommunistpartiet drog upp sin ekonomi (källan till deras legitimitet och makt) till en ton på 12,5% av BNP i ett försök att kompensera nedgången efterfrågan. Som med alla centraliserade ekonomier bestämde partiet att en permanent kompensation var nödvändig och de släppte loss - Andelen bruttoinvesteringar i BNP gick från en hög 41% av BNP 2008 till 48% 2010. Medan den enorma investeringsboomen var en steroid injektion som upprätthöll tillväxten på nära 10%, skadan gjordes - Kina var kopplat till enorma, potentiellt ohållbara skulder. Men inom ekonomi som inom fysik, vad som går upp, måste komma ner och långt ifrån höja Kinas underliggande tillväxttakt, följde snart en avmattning. Den kinesiska regeringen stod inför en dubbel whammy av mer skuld och långsammare tillväxt. Enligt Financial Times exploderade Kinas bruttoskuld från 171% 2008 till 299% av BNP under det första kvartalet 2018. Återigen var lösningen smärtsam och om den förlorade allmänhetens förtroende för det kinesiska kommunistpartiet (CCP), utfallet var otänkbart: självsamhet, brist på ledarskap och protektionism hade distraherat det från den nödvändiga återbalanseringen av dess ekonomi. Det nyligen publicerade dokumentet av IMF-analytikerna Sally Chen och Joong Shik Kang menade: ”Kinas kreditboom är en av de största och längsta i historien. Historiska prejudikat med ”säkra” kreditbommar av sådan storleksordning och hastighet är få och långt ifrån tröstande. ”

Det är viss tröst, hur lite som helst, att KKP är kraftfull och har en effektivt kontrollerad centralbank och en stram koppel i banksystemet samt ägande av stora inhemska och utländska tillgångar. Om det var politiskt nödvändigt att skydda det finansiella systemet från kollaps, kunde det. Men om skulderna skulle öka över 400% av BNP, kanske allt detta inte räcker. Dessutom är ingen dödlig enhet allmänt, särskilt när det finns externa aktörer att kämpa med.

Icing on the Cake: Trade Wars med Trumps United States

Efter amerikanska tullar på import av tvättmaskiner och solceller införde Kina preliminära antidumpningstullar i april, med skatt på 178,6% på sorghum, en gröda som används för att göra alkohol och biobränslen, medan president Trump 'motverkade tullar på importerat stål och aluminium från allt nationer, inklusive Kina. Varje drag motverkades av en ständigt eskalerande serie ömsesidigt förstörande handelskrig fram till slutet av april då Kina började erbjuda eftergifter. Från augusti 2018 har samtal misslyckats och Kina tillkännagav en lista med amerikansk import på 60 miljarder dollar som den planerade att tillämpa tullar om Trump-administrationen skulle följa med högre tullar på 200 miljarder dollar kinesiska varor, och från och med 18 september 2018 skulle dessa ser ut var vi är på väg. (via Bloomberg)

När det gäller Trade Wars är en exporterande ekonomi i stort sett och troligtvis i större hot medan den inhemska konsumtionen kan tjäna som ett slags bulwark men även med ökande inhemsk konsumtion överväger dess export fortfarande den lokala efterfrågan - 2017 sålde den 506 miljarder dollar i export till USA medan USA sålde bara 130 miljarder dollar till kineserna. Det som kan argumenteras är att marknaden i USA kanske inte är nöjd med att hitta sin köpkraft minskad över en natt när det gäller kinesiska tillverkade varor.

Enligt IMF kan Kinas redan avtagande ekonomi sjunka med så mycket som 0,5% när tullarna verkställs. Det säger sig självt att fortsatt upptrappning av handelskriget verkligen kan fördröja Kinas BNP-tillväxt. Som sagt, en långsammare ekonomi skulle vara det minsta av Kinas elände, med nära 400% skuld-till-BNP, det finns en bubbla som väntar på att rätt katalysator ska explodera.

Kinesiskt lyxvaruförbrukning

Även om mycket har diskuterats om den kinesiska grå marknaden - det vill säga parallellimport som påverkar kinesiska lyxvarukonsumtion - är detta till stor del ett problem begränsat till lyxvarumärkets inhemska närvaro. Skatter på lyxvaror innebär vanligtvis att samma Louis Vuitton- eller Prada-tyg normalt skulle kosta mer i Kina än vad det skulle göra i Frankrike vilket skulle leda till höjningen av daigou eller 海外 代购 utländska personliga shoppare. Lagligt sett tar kinesisk lag ut tullar på varor som köps utomlands och uppgår till mer än $ 700, men detta är inte strikt tillämpat, vilket leder till ökningen avdaigou agenter, till och med då, med ökande utlandsresor, görs 32% av den kinesiska lyxvarukonsumtionen faktiskt utomlands. Under den gyllene veckan i oktober, strängare inspektioner av inköp av lyxvaror såg utlandsförbrukningen sjunka, ledande aktier i Hongkongs noterade lyxvaruföretag faller från 10% till 25%. Genom att erkänna kommersiella oro har regeringen varit reaktiv och minskat importskatterna på utländska lyxvaror under de senaste 18 månaderna, vilket gör att varumärken bättre kan anpassa priserna i Kina med de globala rekommenderade detaljhandelspriserna, men det finns fortfarande en 10% -premie som för mer pris känslig, är fortfarande ett bra belopp att spara, för att inte nämna ytterligare rabatter för 15% återbetalningsbar serviceavgift för turister. Som svar på daigou-problemet och det potentiella handelskriget har president Xi Jinping genomfört planer för att överföra Kinas ekonomi från tillverkning och export samtidigt som den inhemska konsumtionen ökar.

Enligt Boston Consulting Group stod kinesiska konsumenter för 32% av de globala lyxutgifterna och stod för 121 miljarder US-dollar. Om lyxindustrin skulle fortsätta beroende på kinesiska konsumenter för tillväxt är Kinas skuldproblem oroande. Även om förändringar i konsumtionsmönster kan ta månader för att återspegla förändringarna, känns påverkan på aktieinvesterare redan när lyxaktier sjönk med 11% i mitten av oktober, vilket förstörde 150 miljarder US-dollar av lyxmarknadsvärde, förvärrat av det kommande, hela handelskriget. mellan två globala jättar. Det måste sägas krig mellan två titaner innebär att alla andra drabbas. Det brukade vara "när USA nyser, världen får en förkylning", idag, med kinesiskt inflytande på alla stora marknader tack vare silkevägsinitiativet, när Kina nysar, världen får lunginflammation.


The Third Industrial Revolution: A Radical New Sharing Economy (Mars 2024).


Relaterade Artiklar